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商业

沙特主权基金通过复杂的证券交易模型,卖出特斯拉价值 29 亿美元股份

谢金萍2019-01-31 09:43:12

一种叫“领口期权”的方案。

曾被马斯克认为会资助特斯拉私有化的沙特主权基金(下称 PIF),卖掉其持有的 4.9% 特斯拉股份。据英国《金融时报》报道,1 月17 日收盘后,PIF 在摩根大通的帮助下对冲了大部分特斯拉股权。

对冲常见于投资市场,是一种减低商业风险,但同时仍能获利的手法。据《金融时报》称,摩根大通向 PIF 提供的对冲模式是股权领口(equity collar)。这是一种复杂的融资工具双限策略,即投资者在买入标的资产时,为规避资产下跌买入可看跌期权,同时卖出看涨期权。相当于设置了一个涨跌范围,这种模式保障了投资人的权益,让标的免受波动而造成损失,同时也放弃它们本来会从股价上涨获得的利益。

暂且不知道 PIF 在股权领口交易中设置的涨跌期权范围。在 PIF 交易当天,1 月 17 日特斯拉收盘价为 347.26 美元/股,沙特 4.9% 的股份价值约为 29 亿美元。而次日特斯拉公布裁员 7%,股价下跌 15%。这种过山车式涨跌的股价,也是特斯拉自去年 8 月以来的情况。

2018 年 8 月 PIF 入股特斯拉,以持有 4.9% 股份成为其前五大股东。但由于特斯拉股权的设置,该公司的话语权基本集中在马斯克一人身上。PIF 尽管作为前五大股东之一,对特斯拉并没有实权。而它的入股也被马斯克认为接近特斯拉私有化进程,随后引起了开始长达数月的危机,以及后来美国监管机构的诉讼纠纷。

这个过程中,PIF 并没有对特斯拉表明任何立场,反而在 2018 年 9 月 17 日时向特斯拉竞争对手 Lucid Motors 投资逾 10 亿美元。马斯克在后来的一次采访中,表示可能不会再从沙特手中获得新的投资资金——在沙特因涉嫌杀害沙特籍记者、《华盛顿邮报》专栏作者 Jamal Khashoggi 后,硅谷大部分公司称不再接受沙特的新投资。

这被认为是 PIF 抛掉特斯拉股份的原因之一。在特斯拉涨跌不定的股价周期里,通过股权领口卖出股份,相当于 PIF 为自己买了一份保险。

此前吉利收购戴姆勒 9.69% 的股份,也是通过股权领口的方式进行。由于戴姆勒股权分散,即使吉利买入 9.69% 的股份,也不占其董事会席位或拥有投票权。本质上,这是一种财务性投资,在短期内谋求相应的收益。


题图来源:outline

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