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商业

格力全资收购晶弘冰箱,后者的大股东是格力核心供应商

姚书恒2018-10-24 06:40:55

格力收购晶弘电器,不只是在品类上增加了冰箱,还相当于给经销商现金或股权奖励。

今年先后提出自己研发芯片、收购长园股份发展新能源汽车,但结果都不尽如人意的格力电器,最近在没有发布公告的情况下,全资收购了与自己关系密切的晶弘电器。

晶弘电器创立于 2006 年,主要产品是冰箱。自创立开始,晶弘和格力就有密切合作。晶弘冰箱用的就是格力的线上、线下销售渠道,董明珠也亲自做代言广告。而且晶弘电器的董事长何远航也同时是湖北格力销售总经理;晶弘电器的总经理何学斌,也是格力的前员工。

晶弘电器原来的大股东则是盛世恒兴,后者是格力家电、晶弘冰箱的经销商。国内冰箱厂的总销量在 2011 年后就维持在每年 7000-8000 万台的规模,几乎停止增长。对内销量则是自 2011 年开始下滑,海尔、美的、海信科龙、美菱占有 65%份额的情况。

格力此时收购一家小厂商,对业绩增长、产品多元化显然作用有限。所以,更大的可能还是给经销商奖励,巩固和整合销售渠道。也就是说,格力收购晶弘电器,不只是在品类上增加了冰箱,还相当于给经销商现金或股权奖励。

类似的事情格力在 2007 年就做过一次。当时,它向 28 家区域销售公司之中的 10 家所组建的河北京海担保投资有限公司转让 10%股份,这 10 家销售公司每年的销售额占据格力电器内销总额的 65%,给 10%股份、成为格力电器的第二大股东,相当于给股权激励。

获得利益绑定的经销商开始加大提前打款提货力度,格力在 2007 年的预收账款只有 46 亿、占营收约 12%,但 2008-2011 年的预收账款分别为 58 亿、89 亿、120 亿、198 亿,占收入的比例也增长一倍达到 24%。

在 2012 年后,它还增加了销售返利,进一步激发销售商的热情,销售净利率从 2012 年 7.44%,翻倍提升至 2017 年的 15%。近 3 年,格力的现金周转天数达到惊人的 -81 天、-79 天、-59 天,也就是说,经销商打款提货后,即使空调已经卖完了,格力还要在 2-3 个月后才给返利。在家电产业这样的现金周转能力是独一无二的,即使是在产品迭代飞快的手机厂商里,这样超级强势的产业地位也只有苹果可以做得到;弱势的例如小米,在印度还要赊销

现金流充沛的格力因此有了更多资本做研发和投资。

在研发上,格力在 2016、2017 年分别投入 46 亿、58 亿做研发,约占净利润的 30%。

在投资上,格力在二级市场购入了海立股份 10%的股份,海立股份主营业务为空调压缩机,占据全球约 1/7 的压缩机产能;向长园集团发起 52 亿元的要约收购,进军新能源汽车产业;还成立了珠海零边界集成电路有限公司,做空调芯片

但本次收购盛世恒兴控股的晶弘,再一次给经销商奖励,不一定有之前的效果显著。盛世恒兴是 2007 年入股格力的 10 家经销商成立的,后来股权多次变化,股东名单一直有格力实力最强的区域销售商。但遍布各地的经销商除了卖家电以外,对格力的手机销售贡献很小,更不用说对新能源汽车、芯片销售的匹配度了。

因此,格力收购了晶弘电器,多了一个市场在收缩的冰箱业务,给了销售商奖励,但销售商的布局跟格力的多元化转型却是不匹配的。


题图来源:搜狐网

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