好奇心日报

在老对手伊利于去年年底完成对中国圣牧的增持后，换上了新总裁的蒙牛新年也有所动作。

2017 年 1 月初，蒙牛提出收购其奶源供应商之一“现代牧业”的 16.7% 股份，价格不算高，约合 18.73 亿港元（16.55 亿人民币）。交易完成后，蒙牛经稀释后的占股比例达到了 37.7%，但考虑到先前蒙牛就是现代牧业的第一大股东，看上去只是稳固了双方的合作关系。

但在 2 月 3 日的股东大会上，蒙牛方面还审议了全面收购现代牧业的方案。虽然后者管理层随后就表示，不会接受这一要约，但管理层的持股比例仅为 9.2%。而要收购市面上剩余的所有股份，蒙牛要多花 60 亿港元以上。

除了持股关系之外，蒙牛与现代牧业之间还有一个为期十年的原奶采购合同，到 2018 年就将结束。如果能就此买下 26 个牧场、超过 23 万头乳牛，并获得比以往更稳定的奶源供应，对于正在重整供应链、并期待在高利润率的低温鲜奶、酸奶等业务线上获得突破的蒙牛来说，是笔好买卖。

四年前，收购的这一幕也曾差点发生在蒙牛与现代牧业之间。当时，蒙牛几乎买断了后者的所有鲜奶，而现代牧业不甘心仅有这一个大客户，开始拓展与其他乳制品公司的关系，甚至在零售终端推出了自己的产品，双方的数年博弈就此开始。

当时，看好中国农业市场的著名私募基金 KKR 及鼎晖也在加注这一领域。这两家基金所参与的合资公司一度持有现代牧业超过一半的股份，并在 2013 年市场出现“奶荒”时，与现代牧业合资建设了两个牧场。

但现代牧业也因此背上了“业绩必须快速增长”的对赌协议，如今三年期限将近，在港上市的现代牧业股价不到承诺数字的 1/3。

可以说，正是利用现代牧业急于摆脱供应商身份、利用外来资本扩大影响力的这个思路，蒙牛才能在几年时间内，就一步步完成了对它的接管过程。而中金公司在研报中分析称，蒙牛的这次增持，以及可能发生的全资收购，会结束现代牧业从去年维持至今的亏损状态。

整个国内乳制品行业的集中度，也会因此被进一步提高——从 2015 年至今，蒙牛、伊利与光明三大品牌的合计市场占有率就超过了 40%，行业前十大品牌的总市场份额超过 75%。

题图来自 publicdomainpictures

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