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大公司头条:茅台增长显著放缓,削减经销商近两成;科创板下周一开市,蹭热点的基金也来了;上半年中国 3.2 亿人次坐飞机,航空公司盈利降两成

黄俊杰2019-07-18 10:13:23

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茅台增长显著放缓,但这不直接说明什么

贵州茅台昨天公布 2019 年半年报,显示二季度营收 178.44 亿元,同比增长 10.89%;净利润 87.3 亿元,同比增长 20.29%。

增长速度比一季度有了显著下滑,当时营收和利润增长均超过 30%。而整个 2018 年茅台的利润增长维持在 30% 以上。

数字变化很大,但这不说明太多问题。由于供应远不及需求,以及茅台固定出厂价,它的业绩并不直接反映市场变化。

目前 53 度飞天茅台出厂价维持在 1499。但一级经销商给的批发价今年已经从 1700 涨到 2100 元。而零售价在 2700 左右。

零售价的变化决定着茅台经销商的利润,但并不影响茅台的。

原茅台集团董事长袁仁国今年 5 月被双开的一个主要罪名就是将酒批给有利益关系的经销商。

今年 5 月,茅台集团成立了一个子公司,建立直销渠道。这部分与上市公司贵州茅台没有关系,未来获利并不体现在财报中。茅台上市公司依然维持着计划式的生产和定价,而价格差带来的高额利润更多会去非上市部分,和投资者没有太大关系。 

在开设自营销售渠道的同时,茅台开始缩减第三方经销商。国内经销商数量在过去半年里经销商减少近两成,从 2987 家减少到 2415 家。

同时茅台对经销商的控制力也更强了。根据中信建投的调研,茅台的大经销商已经根据茅台要求将三季度进货资金全部打给茅台,而中小经销商要打整个下半年的钱。

相比航空公司利润下滑、四大养猪企业猪肉业务继续亏损、广告业危机波及到腾讯百度、智能手机经过整年下滑之后今年也没刹住、汽车销量连续下滑 12 个月之后因为国五促销才有反弹……茅台实在是中国消费分化的标本般存在。

科创板下周一开市,蹭热点的基金也来了

首批科创板公司将于 7 月 22 日(下周一)挂牌上市,共 25 家公司,预计募资总额 370.18 亿元。

国内基金市场已经成立了十多只以科创板为主题的基金,有专门赌新股上市当天涨幅超过 10% 的,也有根据不同题材 —— 比如人工智能、芯片、医药生物 —— 而设立的基金,投资经理会专门买这类公司的股票。

"科创指数"基金的概念也被炒了起来。券商中国 17 日报道称"首只科创指数基金获批",即诺德中证研发创新 100 指数型证券投资基金。但实际上科创板未开始交易,交易所和指数编制公司也没有发布成分股,缺少设立指数基金的充分条件。媒体报道误将中证公司发布的"中证研发创新 100 指数"混淆等同于科创指数,再将诺德跟踪这只指数的基金称为"科创指数基金"。

真正意义上的科创股票基金是 4 月 29 日成立的 7 只和 5 月 27 日获批成立的 5 家。它们主要投资策略包括投资战略配售股票,开放式和封闭式基金对半。前者允许投资人买入后赎回,后者则限定赎回期限、现在成立的都是封闭三年不得赎回。

按照规定,科创板块对个人投资者设定了 50 万账户资金(或等值股票)+ 24 个月证券交易经验的参与门槛,截至 6 月底约有 320 万人开户,只占 A 股总股民数量的 2.1%。低市值散户可行的投资渠道其实还是上面这些基金。但是因为封闭三年不能赎回,再加上首批科创板估值倍数普遍偏高(平均 50 倍市盈率,最高的中微公司 170 倍),投资风险还是很高的。

国信证券通信行业首席分析师程成曾点评说科创板"满场子都是镰刀,没有韭菜",因为科创板现在有效申购首批新股的账户数约为 290 万,几乎所有人都是为了在上市当天赚笔钱就卖给其他人。

当市场内所有人都是这种短期、激进想法后,挣钱的效应就大大减弱了。"谁愿意买大中人抛出来的股票,"程成在一个面向客户的微信群里说。"以前有 1 亿散户,现在只有 300 万的老嫖客。"随后,国信证券以程成在微信群中发布不当言论为由,对其进行全所通报批评并扣发一个季度绩效奖金。

上半年中国 3.2 亿人次坐飞机,航空公司盈利降 24.5%

根据民航局统计,今年上半年国内航空公司盈利同比减少 24.5%。

乘客数量还在增长,上半年有 3.2 亿人次乘飞机,同比增长 7.2%。但增长大幅放慢了,比去年同期少了 5.2 个百分点。

与此同时货邮运输量开始负增长,减少 1.3%。在排名前 30 的机场中,有四成货邮吞吐量负增长。

国内航空公司半年报还没有公布。但根据国航、东航、南航这三大航公布的单月数据,今年 3、4 月份民航客运量有显著下滑,5、6 月有所回升。

ASK 为票价*客座率*可供座位数,大致为航空公司的供给

波音 737 Max 对于航空公司的运力有影响,在 3、4 月导致客票公里增速下滑近半——但这远不及实际客运量下滑的速度。

中国民航自 2018 年年初开始放开机票定价(此前只有 10% 航线是市场定价),航空公司原则上每年可以给 10 条航线涨价最高 21%。

当时券商普遍预测航空公司利润将有显著提升。但宏观经济变化、油价变化的影响更大一些。虽然上海、南京等多条往返通向北京的航线有所涨价,但平时折扣力度也很大。等航空公司财报发布后可以看到收入的实际变化。

在这些波动中,春秋航空所受的影响明显小于三大航。具体原因此前我们有专门分析

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