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商业

央行又要降准刺激经济了,上一次刺激的效果怎么样?

龚方毅2019-05-22 16:49:01

鼓励小企业贷款的政策运行了三个季度,但企业借贷意愿还没有完全恢复,经济增长仍靠地产和制造业。

信贷扩张意味着消费者可以更多地借贷和消费,企业可以更多地借贷和投资。增加消费和投资可以创造就业机会,扩大收入和利润。 

在全球经贸摩擦不断、预期经济增速放缓的情况下,多国央行 —— 包括中国人民银行 —— 趋于实施审慎、宽松的货币和信贷政策以期提振经济。它们或通过降低借款利率,或通过降低商业银行强制储备资产份额的方式,为信贷扩张提供了更多的空间。

中国人民银行官网 21 日公告分三步下调县城农商行的存款准备金率,最终在 7 月 15 日将该比率降至 8%(原先是 11.5%)。目前中国约有 1000 家县城农商行,符合一定要求的才享受降准的金融优惠政策,届时它们将增加 2800 亿元信贷余额,定向支持民营企业和小企业。

为了维持金融体系稳定,央行要求银行对每一笔存款储备一定比例的资产,该比例对应的数值即为存款准备金率。央行通过这一工具调节银行释放信贷空间。 

数据来源:同花顺

从去年下半年开始,人民银行、银保监会、证监会大幅逆转政策,力图让小微企业、民营企业重新可以用更低的成本借到钱。而重新放宽货币、信贷政策的积极效果,一度在今年年初显现

但在没有了假期效应干扰后,4 月中国金融和宏观数据显示,不管是中小企业、民营企业重新扩张产能的意愿和信心,还是银行实际上贷款给民企的主动性,都还没恢复过来

与此同时,央行放松信贷政策的效果也在减弱。今年前四个月国内金融机构新增 6.8 万亿贷款,同比增加 7865 亿元。但是其中超过 80% 新增贷款是在一季度完成,资金主要去了基础设施建设和房地产领域。而上月金融机构新增人民币贷款 1.02 万亿元,比去年同期还少了 1600 亿元。  

比如最需要获得低成本贷款的中小企业,其贷款利率并没有继续下降,这导致它们在银行借贷的动力降低,继而放慢投资规模。今年 1-4 月,累计占比 60% 的民间固定资产投资增速 5.5%,是两年多以来新低;国有部门的固投则增加 7.8%,是一年来的新高。

制造业采购经理人指数(PMI)另一个衡量企业景气度的指标,通常以 50% 为界限,高于 50% 意味着超过半数企业扩张,低于则表示过半企业收缩。截至今年 4 月,只有大型制造业企业 PMI 高于 50%,中、小型企业则分别只有 49.1% 和 49.8%。

在这种情况下,央行继续完善先前的货币和信用宽松政策。

不过中信建投首席宏观分析师黄文涛对本次人民银行降准的看法是“信号意义或更强”,实现小微企业贷款增加、成本降低的重点仍在于大型商业银行。因为相比于农商行,后者资本更充足、不良率更低,抵御小微企业贷款风险的能力更强。 

但是在经济增速放缓的时候,拥有更多信贷资源的银行不一定会把钱借给更需要的企业。银行如何分配钱有许多需要考虑的,比如照顾国有企业、稳定就业等目标,而不是只有经济效率


题图/pixabay

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