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商业

巴菲特和芒格开股东大会,今年谈了很多科技领域投资

王毓婵2019-05-06 06:40:41

苹果、亚马逊、Google、Uber、比特币……

每年 5 月是美国东部城市奥马哈最热闹的时候,因为总部设在这里的伯克希尔哈撒韦公司要开年度股东大会。来自全球各地的投资者齐聚,听两位年龄加起来超过 180 岁的老人谈投资和人生哲学。

今年是伯克希尔哈撒韦第 54 次开股东大会。

台上 89 岁的巴菲特和他 95 岁的老搭档芒格延续了多年来的传统,黑西服红领带,二人一左一右,面前摆着话筒、水杯、矿泉水和巴菲特最爱的可口可乐。

两位老人花了六个小时,回答了 46 个问题。台下坐着 3 万名观众,包括比尔·盖茨和苹果 CEO 蒂姆库克。

如同巴菲特多年来所强调的那样,他和搭档芒格喜欢有“护城河”的公司,投资案例中都是像可口可乐和美国银行之类的大型价值公司,以至于错过了 Google、亚马逊、Facebook 等科技巨头。

今年大会开始前,美国证交会的文件显示伯克希尔已买入亚马逊股票。巴菲特也没有回避这个问题。与此同时,他还分享了对 Uber、Google、比特币等科技话题的看法。

1.亚马逊是投资经理买的。

巴菲特对贝索斯公开的赞誉大概可以追溯到 2013 年,当时他说贝索斯是美国最出色的 CEO。2013 年年末,亚马逊股价大约是 400 美元/股。而上周传出伯克希尔入股亚马逊的事后,后者股价已经接近 2000 美元/股。

股东大会上有人问,伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶,是否代表未来 20 年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向?

巴菲特否认了这种说法。他表示,上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊,但仍秉承了价值投资的理念(这意味着伯克希尔的购买成本在 1000 美元/股之上)。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率,而是综合考虑买入股票的各项指标,例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。

“我相信,两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。”巴菲特说。

芒格补充称,他与巴菲特都不是最有灵活性的人,也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。因此他不介意投资亚马逊,之前他和巴菲特没有更好地识别并投资 Google,已经很遗憾。

本周四,巴菲特在接受 CNBC采访时再次肯定亚马逊。“我一直以来是亚马逊的粉丝,我一直没买亚马逊的股票,简直是个傻瓜。”这和几年前他的说法如出一辙。

2013 年,巴菲特夸赞贝索斯是美国最出色的 CEO。2017 年,他说“从未见过像他这样能够同时在两个业务(云计算和在线零售)领域取得成功的人,这两项业务在客户分布和运营上真的有很大差异”。

去年,巴菲特又在同一场大会上说,亚马逊完全改变了零售业的运作方式,它的发展速度和经营效率无与伦比,自己对贝索斯“非常尊敬”,认为贝索斯做的这些工作“堪称奇迹”。

2.很满意投资的苹果的回报,希望股价再低点然后买入更多。

巴菲特从 2016 年开始买入苹果。当时,苹果股价徘徊在 100 美元左右。2018 年 5 月,巴菲特在接受采访时表示,“我们目前拥有苹果约 5% 的股份,将来可能会增加到 6% 或 7%。我真的十分看好这支股票,以致于想 100% 拥有。”

2018 年第四季度苹果股价一路下行,伯克希尔也首次削减了其在苹果公司的投资,持股数从 2.525 亿股减至 2.496 亿股。

不过苹果依然是伯克希尔最大的投资对象,在投资组合中所占比例达到 21.51%。其成本价大约为 157.74 美元/股。以目前苹果 211.75 美元/股的价格来算,回报率达到 34.24%。

巴菲特很满意它们在苹果的投资,“唯一不好的一点就是苹果的股价太贵了。”如果能便宜一点,他会买得更多。巴菲特支持苹果 1000 亿美元的股票回购计划,认为这可以让他获利更多。

芒格补充说,他们把对苹果的投资看作一种错过了 Google 之后的“救赎”。“我很懊恼我们错过了 Google,沃伦(巴菲特)的感觉应该跟我也差不多。我们搞砸了。”

巴菲特说,“是啊,确实搞砸了。”

伯克希尔旗下的保险公司 GEICO 也在使用 Google 的广告产品,所以他们能够在后台看到产品的效果。芒格说,“我们没有买入 Google 股票,只是坐在那里吮着手指。这种感觉很羞耻。我们正在试图救赎,也许苹果就是救赎的一部分。”

3.曾考虑投资 Uber,但最后放弃了。

Uber 上市在即,目标股价在 44 至 50 美元之间,对应估值上限为 838 亿美元。

在股东大会召开之前,巴菲特告知部分记者,大约在 18 个月前,他们曾私下考虑投资 Uber。随后记者就此事追问巴菲特,但他只是回答:“我不会继续对任何新的问题发表评论。”

巴菲特最终放弃投资 Uber,很有可能是因为其估值过高。其竞争对手 Lyft 在上市后经历了股价的大幅缩水。纽约大学斯特恩商学院的教授阿斯沃斯·达摩达兰认为,Uber 的正常估值可能只有 600 亿美元。

4.不会自己投资看不明白的科技股,会雇佣投资经理来做

一位 9 岁、但已经参加了三届会议的小股东问巴菲特,伯克希尔是否会多投资一点领先的科技公司。

关于这个问题,巴菲特再次表示,他们喜欢护城河,喜欢占据市场主导地位的公司,如果科技公司确实能建立护城河的话,会非常有价值。但他和芒格还是不会仅仅因为别人告诉自己需要这么做,就冒然进入一个新领域。 “我们会雇佣 10 个完全专注于科技领域的人来投资。”

去年股东大会之后,巴菲特和马斯克曾关于“护城河”有过一次口角。特斯拉 CEO 马斯克表示,“护城河”理论很古旧,创新才是保持竞争力的关键。巴菲特则称,科技没有颠覆每一个行业的护城河,在喜诗糖果这门生意上胜过马斯克。

马斯克随后在 Twitter 上调侃说自己要成立一家糖果公司,挖一条护城河,在里面填满糖果。

5.比特币不是好的投资品。

去年,巴菲特说比特币等数字货币是“老鼠药”,会迎来不好的结局。这些话曾为他招来数字货币支持者的抨击。

今年,巴菲特换了个说法批评数字货币,但态度基本上没变,“数字货币的价值跟我夹克衫上一个扣子的价钱差不多。”他连带评价投资比特币的人称,做比特币的人都是数学上不怎么灵光的人,他们绝对不会赚太多的钱,“比特币是一种非人类化的投资方式。”

芒格跟着说,一些比特币支持者曾邀请他去参加活动,他觉得挺吓人的。

去年,芒格评价称,“比特币背后的计算机科学代表了人类思维的伟大胜利,它让不可能成为了可能。但我还是看到了一种人造的投机媒介。这是反社会的、愚蠢且不道德的。”芒格说,“宣传(加密货币)是在丢人现眼。有些东西是不符合你的身份的,你不应该去碰,加密货币就是其中之一。”


题图/Scott Morgan/Reuters

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