社交账号登录

社交账号登录

0/34

上传头像

拖拽或者缩放虚线框,生成自己满意的头像

头像

预览

忘记密码

设置新密码

商业

全通教育打算收购吴晓波公号的运营公司,高溢价引起深交所关注

姚书恒2019-04-09 15:21:35

吴晓波的公司估值两年增长 138 倍。

3 月 31 日,主要经营在线教育的上市公司全通教育发布收购方案,打算用 15 亿收购杭州巴九灵 96%股权。杭州巴九灵算是一家文化教育企业,通过微信公众号、线下活动来提供培训课程和知识付费产品,高度依赖于财经作家吴晓波的个人影响力。

深交所在 3 月 31 日4 月 9 日 连续向全通教育发了两份问询函,问它究竟是不是“忽悠式重组”、巴九灵到底值不值那么多钱。

根据重组方案、全通教育对第一次问询的回复,巴九灵 2017、2018 年营收为 1.87 亿元、2.32 亿元;净利润为 5008.83 万元、7573.03 万元。而全通教育的收购作价为 15 亿元收购巴九灵 96%股权,也就是说巴九灵估值 16.625 亿元左右。

然而,巴九灵第一大股东皖新传媒曾于 2015、2016 年累计投资巴九灵 180 万元,持有股权 14.5%,对应巴九灵估值 1200 万元左右,而按目前 16.625 亿估值计算,两年间巴九灵估值增长近 138 倍,皖新传媒净赚近 2.4 亿。

因此,监管重点追问的就是巴九灵到底值不值 16 亿,盈利能力是否真实可持续,是不是忽悠式重组等等。

在估值方面,这类轻资产、依靠明星创始人的公司,是很容易操作估值的,而且依靠明星的流量,短时间内市场闻风而动,引来大量投资者,上市公司股价上涨。但当潮水退去、大股东减持套现、被收购资产表现出真实的盈利能力后,市场最终会给出一个更客观的估值,届时受伤的还是中小投资者。A 股在这方面的案例非常多,前几年华谊兄弟通过收购明星新成立的公司,引来市场炒作,但当冯小刚、范冰冰等明星出现舆论危机的时候,华谊兄弟的业绩、股价也大幅下滑。

在忽悠式重组方面,其实官方也没用准确定义。大多数时候,市场对忽悠式重组的共识是,上市公司收购热门概念资产推升股价,大股东逢高减持,然后宣布重组失败;或者将高溢价的资产注入上市公司,对大股东和被收购方输送利益。这也是监管部门严格问询全通教育收购巴九灵的重要原因。

因为巴九灵主业运营对吴晓波个人 IP 的依赖度非常高,那么吴晓波未来是否仍将从事该行业、吴晓波个人形象受损对巴九灵营收的影响、吴晓波个人公众号是否有风险等等问题都将对标的质量产生影响。

此外,迄今为止,并无上市公司成功并购自媒体的先例,而自媒体本身为了争夺流量和话题,有时会发布一些存在争议的内容,存在被查封的危险。就在不久前,流量大号“咪蒙”就关停了,自媒体的风险可见一斑。

只不过,虽然监管在 2015 年后加大了对忽悠式重组的监管力度,例如证监会修订了《信息披露内容与格式准则第 26 号》,要求控股股东、董监高等披露减持计划,限制、打击“忽悠式”、“跟风式”重组;深交所表示要“杜绝‘忽悠式’重组停牌,净化重组环境”,但被定性为“忽悠式”重组极少,因为披露的财务信息基本都是真实的,收购交易又是你情我愿,监管部门很难找到确实的“忽悠”证据,中小投资者还是要靠自己多长点心。


题图来源:pixabay

喜欢这篇文章?去 App 商店搜 好奇心日报 ,每天看点不一样的。