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商业

美团从每单外卖里分更多钱,但摩拜单车也依旧是资本黑洞

姚书恒2019-03-13 06:56:02

美团估计要继续提高抽佣率才能盈利。

美团发布了 2018 年的财报,全年平台交易金额GMV为 5156.4 亿元,同比增长 44.3%;收入 652.3 亿元,同比增长 92.3%,收入/GMV 的变现率达到 12.6%,与 2017 年的 9.5%、2016 年的 5%相比仍然在不断提高。

目前美团主要有三大类业务。第一大业务为餐饮外卖,一边向消费者展示餐馆的信息,另一边是提供配送服务。基于这两项服务,美团分别向商家收取佣金抽成、在线营销服务费,向消费者收取外卖配送费。第二大类业务是到店、酒店及旅游服务,主要收入来源于商家在美团平台上出售的代金券、优惠券、订票及预订票支付的佣金,以及在线营销服务费。第三大类属于新业务,包括 ERP 系统,、网约车、摩拜单车等。其中,最重要是佣金,在美团的收入结构中一直占据超过 80%的比重。

虽然美团的收入来源类似于淘宝,同样基于平台流量变现,但美团的变现率达到 12.9%、阿里的变现率徘徊在 3-4%左右,原因在于美团是服务型电商,淘宝天猫是实物型电商。

实物电商无论采用什么商业模式,卖的都是实实在在的、标准化的商品,例如京东的 3C,苏宁的家电,生产商和销售商基本是公开透明地相互竞争,商家的盈利空间固定可见,从而减少了平台从商家身上攫取利润的空间。

相反,服务大多不标准,使得美团从服务类产品上有更高的变现空间。此外,服务类供应商,例如小餐馆,有效规模通常较小,调整起来也比较灵活,相对平台的议价能力也偏弱,而美团依靠吃这种高频海量的服务正逐步沉淀成为超级流量入口,进一步增强了其议价能力。实际上,美团、饿了么也是这么干的,开始提高外卖商家抽成比例

在互联网人口红利到达天花板时,这种转化率的提升更显得重要。

只不过,在收入上的变现能力提升,还是没能扭转整体亏损的局面,去年美团亏了 85 亿。而此前 3 年,亏损是逐步收窄的。2015 年亏 59 亿,2016 年亏 54 亿,2017 年亏 28 亿。

大幅亏损的首要原因,是餐饮外卖业务的经营成本始终压不下来。

外卖业务的成本,从 2017 年的 193 亿元,扩大到 2018 年的 329 亿元,其中主要是骑手开支。外卖因为自建配送物流导致成本比较高,压低了外卖业务的毛利率提升能力,也让美团的综合毛利率从 2015 年的 69%、2016 年的 45%、2017 年的 36%一路降到 2018 年的 23%。

亏损的次要原因,是美团去年收购的摩拜单车,在 4 月到 12 月期间,居然产生了 45 亿的亏损。共享单车这种索性自己建设产能和产品的商业模式,推广时候刻意忘了城市管理、道路交通和公共安全可能带来的成本和或有负债,一旦严格监管起来,多的是各种整改政策等着。

综合来看,美团过去几年的营收一直保持着高增长,外卖 GMV 的大幅提升是营收的主要推动力,到店与酒店业务 89%的毛利率使其成为利润贡献主力。而摩拜单车业务远看不到扭亏希望。

在成本方面,高运营杠杆的外卖业务占据了绝大部分,其中骑手成本比重最大。销售费用率的规模边际效应非常明显,美团已经越来越不需要打广告了,销售费用率从 2015 年的 178%下降至 2017 年的 32%,2018 年进一步下降为 24%。

总体而言,不考虑摩拜单车的话,美团未来的盈利空间是存在的。餐饮和外卖的市场增速一般比较稳定,不会突然有爆发性需求出现,而外卖的成本又基本是刚性,未来盈利的弹性还是向商家、消费者提价。美团现在已经相当于为餐饮服务商提供的相当于一个渠道,而对于纯粹依赖平台的小商户来说,租金和人员的边际成本非常小,美团的理论抽佣率上限可以与外卖的毛利率相等。


题图来源:Pixabay

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