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商业

为了帮企业融资,证监会开始推翻之前的政策

姚书恒2018-11-12 15:09:40

距离当初的再融资新政,才过去了1年半。

11 月 9 日,证监会修改了之前用来限制企业融资的再融资政策,定增募集的资金可以全部用来补充流动资金和还债了。

在上市公司可用的融资方式中,公开增发、公开发行可转债、配股等的门槛都比较高,因此定向增发、并购配套融资是最主要的融资品种。

从 2011 年到 2015 年,再融资政策是越来越宽松的。当时对定增几乎没有规模限制,而对并购配套规模限制也从交易总额 25%逐步放宽到 100%,而且最多可用募集资金的 50%来补充上市公司的流动资金。

但 2017 年 2 月的再融资新规,对定增的规模限制为公司市值的 20%,而且配套融资一律不得补充流动资金。

失去大规模定增能力的上市公司不再是“小央行”。上市公司融资能力的下降,与之伴随的是并购转型能力的下降,进而是估值的下降。如此上市公司也更难获得投资者的认可,更难进行再融资,陷入了恶性循环。

2016 年的时候,全年的定向增发融资额为 1.70 万亿元,2017 年下降到 1.26 万亿元,同比减少 26%。今年更加清冷,前三季度只有 7004 亿元,同比下降 19%。这其中还包括了农业银行的一笔 1000 亿的定增。

配融融资甚至在 7 月、9 月都是 0。

雪上加霜的是,在去杠杆政策下,企业通过银行信贷、发行债券等方式融资也变得困难。不少上市公司、大股东不得不用质押股权的方式融资。但股市的长期下跌让这些质押出现大规模爆仓的危机,许多民营企业的经营面临着重大困难。

这时候,政策才重新放开。

10 月 12 日,证监会发布的募配问答中,取消了对借壳不能进行配套融资、不得补充流动资金的限制,对于募配上限也从公司市值 20%改为交易金额的 100%。

这次不仅取消了对定增资金的使用用途限制,还把申请发行定增的时间间隔缩为 6 个月。此前的限制的至少 18 个月,加上排队轮候的时间,几乎每 2 年才能定增一次。

总之,一系列政策的核心就是鼓励上市公司并购重组,并为并购重组提供资金支持。但在短短 2 年内就剧烈波动的政策变化中,要让企业、投资者恢复信心,并不是一件容易的事。


题图来源:Pixabay

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