社交账号登录

社交账号登录

0/34

上传头像

拖拽或者缩放虚线框,生成自己满意的头像

头像

预览

忘记密码

设置新密码

商业

债务压力大,一些新的融资方式出现了

谢金萍2018-09-04 12:44:00

包括向公务员贷款、以学生学费作为债券发行抵押

中国地方政府以及其支持的投融资平台债务正在加速增长。

Wind 数据显示,今年 8 月地方政府债务发行规模达 8829.7 亿元,比上个月增长 16.6%,是 2016 年 7 月以来最高。

近年来,中国地方政府的债务越来越多。国际货币基金组织 7 月发布的报告显示,2017 年中国地方明确公开的债务达 16.7 万亿元(占去年 GDP 20.4%),比 2013 年增长 1810%。这还没有包括隐性的债务。此前,国际清算银行数据显示,如果将地方政府融资平台的隐性债务计入中国政府债务杠杆,中国政府债务去年年中已经占 GDP 的 65% 左右,超过国际公认的风险警戒线。

自 2015 年以来,在投融资平台受限背景下,地方政府大量通过 PPP 项目(Public-Private Partnership,政府、私营企业、民营资本合作参与公共基础设施的建设)、政府引导基金以及违规担保等方式,变相扩大隐形债务规模。

为降低地方债务迅速增长带来的风险,近年来,中央推出了一系列措施,包括设置地方政府债务上限、将地方政府融资平台转变为企业,制止和查处违法违规或变相举债行为。去年财政部《关于坚决制止地方政府违法违规举债 遏制隐性债务增量情况的报告》,表示将研究出台地方债终身问责、倒查责任制度,坚决查处问责违法违规行为。

但财政仍要继续支出,在债务压力下,各种奇怪的融资方式出来了。

今年 1 月时,内蒙古包头政府向当地公务员提供理财产品,年化回报率高达 12%。包头的负债水平在全国较高,出于担忧,2017 年中央叫停了当地一条耗资 305 亿元的地铁线建设。也是因为政府项目资金不足,从 2015 年起当地一个网贷平台为政府项目募集资金,平台约一半用户是政府官员。

向公务员借钱的方式也被山东青州市一街道办纳入考虑范围。今年 8 月,澎湃报道,该街道办事处向市政府汇报的方案中,包括因资金困难向公务员借款 5 万元起,年利率 12.5%。不过该方案最终被否定。

也有以学生学费作为抵押发行债券。今年 8 月,云南省财政厅在深交所发行中国首支高等学校专项债券,合计发行规模 145 亿元。首期发行规模 10 亿元,发行期限 5 年,中标利率 3.78%,收益主要来源于学费、住宿费收入、食堂收益和国有资产有偿收益。据此按照在校生人数测算,债券存续期内预计收入 34.18 亿元,偿债资金能够覆盖本息。深交所称这是继土地储备、收费公路、轨道交通、棚户改造之后,第五个专项债券细分品种。

除此之外,地方政府同样面临当地企业的债务压力。一旦这些企业崩盘,将造成当地政府一定的税收收入损失。为此,一些地方政府做出了“试验”。8 月时,央视新闻联播报道了山东德州推行的“无还本续贷”模式,即对流动资金周转贷款到期后仍有融资需求、又临时存在资金困难的企业,符合条件要求可直接续贷,省去还贷再申请贷款的审批时间。报道称,这是为减轻企业为归还贷款而产生的资金成本问题,当地银监局和政府合作而展开实验。虽有节约贷款成本优势,但该模式也被认为考验银行风控体系,或导致银行隐藏不良情况。而模式最早可以追溯到 2013 年 4 月福建泉州银行推出的“无间贷”。

各种奇怪的融资方式出来的同时,地方政府债务违约发生次数和频率也在增多。

被称作首例地方政府融资工具违约的是新疆兵团六师国资。今年 8 月 15 日新疆兵团六师国资发布公告称,未能偿还 7300 万美元境内债券的利息和本金。同时另一份公告称,当月 19 日即将到期的发行总额人民币 5 亿元的债券可能也存在偿付困难。发出公告后,兵团六师也承诺在几天内偿还债务,其实也是由当局干预得以解决。

包括 7 月时,中国地方政府发行的数只美元债由于可能潜在的违约因素,导致债券的价格大幅下跌。比如,青海省投资集团在今年 9 月到期的 3 亿美元债券,汤森路透的数据显示,这些债券的价格已跌至面值的 85%;12 月到期的 3 亿美元债券价格跌至面值的 83%。

澳新银行研究部称,目前中国地方政府有 90 个左右的此类融资工具有未偿美元债,这些债券规模超过 400 亿美元,其中约有一半将在 2019 年或 2020 年到期。该银行驻新加坡的信用债策略师 Owen Gallimore 表示,随着债务临近到期,中国地方政府面临的融资压力会越来越大。他预计,数十项债券的评级将从“投资级”降至“垃圾级”。

尽管如此,在经济增速放缓的压力下,相关监管也相对放宽。

财政部部长刘昆在 8 月末国务院的财政预算执行报告上说,为保障地方重大公益性项目建设融资需求,今年地方政府债务限额比去年增加 2.18 万亿元;同时继续推进存量政府债务置换,缓解地方政府集中偿债压力,今年前 7 个月各地共发行置换债券超过 1 万亿元。

最新消息是,地方债风险权重可能从 20% 下调到 0%。风险权重值越小意味着安全性越高,0% 相当于现金或现金等价物。如果确定下来,就意味着地方债与国债、国开债享受同等风险级别的待遇。


头图来源:Google

喜欢这篇文章?去 App 商店搜 好奇心日报 ,每天看点不一样的。