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商业

被巴菲特抛售之后,像僵尸一样十几年没动静的沃尔玛股票又活跃了起来|好奇心小数据

龚方毅2017-02-17 19:10:12

在慢慢等死和拼死一搏中,沃尔玛选择了后者。但巴菲特不喜欢这样冒险的公司。

有个“僵尸”最近活跃起来了。

本周三,巴菲特的投资公司公布了自己去年第四季度的投资组合。文件显示 2016 年最后三个月里,巴菲特卖了 9 亿美元的沃尔玛股票,现在手上只有不到 1 亿美元。这个消息一度使沃尔玛股价开盘即下跌超过 1%。这个跌幅对于一家市值超过 2000 亿美元的公司来说不算小。

这是巴菲特少见地如此快速抛售大批股票。最多的时候,巴菲特持有超过 30 亿美元沃尔玛股票。

不过这也是被当成僵尸好多年的沃尔玛股票重新活跃起来的迹象。

2011 年,花旗证券首席战略分析师 Rocco Huang 写了篇题为《沃尔玛已经成了僵尸股?》(Wal-Mart: Dead stock walking?)的文章。

2001 到 2011 这十年,沃尔玛每年的收入从 2000 亿美元涨到 4460 亿美元,翻了一倍多。但它的股价却几乎没有任何变化 —— 2001 年年初是 44 美元、2011 年年末是 51 美元。

沃尔玛在 2000 年前,通过开在美国各地的超级购物中心,改变美国人的消费偏好和生活方式:一半美国人住在离沃尔玛 5 英里之内、只要开车 10 分钟就能到的地方。在人口密度偏低的美国乡镇,沃尔玛靠开设 4600 多家门店使美国人方便买到低价、无所不包的商品。

但除了持续几十年的超大型、包括所有商品的大超市模式以外,投资人在沃尔玛身上看不到可以给沃尔玛未来业绩带来增长的新预期。2011 年以前,它不参与电商、线下零售也没有模式上的创新。而亚马逊从 1995 年开始做电商、采用会员制的线下超市 Costco 也增长迅速、同时城市内的生鲜超市和便利店也日渐增多。

所有的新趋势都和沃尔玛隔绝。投资人也看不到这个公司在价值上的突破。结果是投资人不再热衷于交易沃尔玛股票,于是它就变僵尸一样,财务表现好的时候股价涨一点点、财务状况变差了就下跌一点点,但整体一直在保持 40-60 美元之间,没什么大变化。

2011 开始做电商和社区店以后,沃尔玛股价一度活跃了起来

2011 年以后,已经十年股价没怎么动过的沃尔玛开始一轮上涨 —— 这家步入中年的美国零售业尝试新的收入增长点,要做电商、社区超市、通过一号店进入中国电商市场。有人相信这些变化可以给沃尔玛带来新的收入增长点,开始购入沃尔玛股票。

沃尔玛的电商生意当时有很大的增长空间。它已经取得 4600 亿美元营收,但是收入几乎全部来自美国本土市场的大超市。沃尔玛电商收入只有 20 亿美元、占整个公司收入的 0.5%。

沃尔玛 2011 年在硅谷成立 WalmartLabs 实验室,挖来曾负责 Ebay 网络基础设施的工程师 Jeremy King 负责搭建电商的技术工作。

接着沃尔玛同年花 3 亿美元收购专注搜索和社交数据分析的 Kosmix ,团队并入 WalmartLabs。Kosmix 创始人之一 Rajaraman 曾是亚马逊技术总监、帮助亚马逊建立第三方交易平台。

WalmartLabs 一年后为沃尔玛带来全新购物搜索引擎,可以用语音进行搜索。

这一年也是沃尔玛成立 50 周年,公司 CEO Joel Anderson 说有 25 年沃尔玛都搞不清楚食品杂货是什么东西,其他人觉得它永远不会明白。而接下去的 25 年,沃尔玛的发展跟电商有关、跟数字化有关。“可是回溯我们的历史,如果沃尔玛决定调整方向,那一定会全力去做”。

接着是社区超市生意。

沃尔玛 2011 年开始试运行社区折扣商店 Walmart Express。这种社区超市开在不适合建设大型沃尔玛超市的小镇上、以及不适合开设大型超市的大城市建筑里,主要卖牙膏、卫生纸等生活必须品。但这种定位和沃尔玛已有的 Neighborhood Markets 冲突。所以小型社区超市运作五年后,已于 2016 年年初宣布停止运行、关闭所有 Walmart Express 门店。

进入中国的生意是从 2011 年控股 1 号店开始的。但由于管理理念不和,加上快消品等核心业务受到沃尔玛严格控制,1 号店的市场占有率一直不理想,2014 年 200 多亿元的销售额仅能排在行业第 7,相当于京东的 1/6。

但新生意迟迟看不到结果,于是股价很快又不怎么动了

沃尔玛这些新尝试暂时看不到好的成果,股价快速涨了一年后又接着当了几年僵尸股。

同时,由于沃尔玛不断尝试新的生意,投资人也逐渐对它的财务信息、公司业绩变得更敏感 —— 投资人更关心它做到了什么。这种紧张的投资情绪也反映到沃尔玛股价波动率上。

2014 年 11 月 13 日,沃尔玛宣布其同店收入在第三季度实现 0.5% 增长、电商业务实现 21% 增长,股价大涨 4%、达到创当时历史新高的 83.05 美元同年感恩节购物季,沃尔玛在 CyberMonday 这天电商订单数翻倍,推动其股价上涨 3%。

2015 年 5 月 19 日,沃尔玛公布财报,收入、利润双双下滑,电商收入涨幅也滑落到 17%。这导致股价下跌超过 4%。

2015 年 10 月 14 日,沃尔玛股价暴跌 10.04%,这是其 15 年以来最大单日跌幅,市值抹去 200 亿美元。原因是沃尔玛在财报会议上说公司下一财年利润预计下滑 6%-12%。此前彭博社获得的分析师平均预期是盈利增长 4%。2016 年 2 月 19 日,一样的事情又发生一遍,沃尔玛下调利润预期导致股价大跌 5%。

结果到了 2016 年 5 月 20 日,沃尔玛股价又大涨 9.58%,这是其 7 年来最大单日涨幅。实际上这一季沃尔玛的财务表现并不好,它盈利从上年同期的 33.4 美元,降至 30.8 亿美元、每股盈利 0.98 美分。但因为高于接受 FactSet 调查的分析师平均预期的每股 88 美分预期,所以股价还是涨了。

现在,沃尔玛已经把整个公司的未来绑在了电商的未来之上,但巴菲特不愿意做这样的赌博

一个年收入四千多亿美元、市值两千多亿美元的公司,股价波动情况变得和小型互联网科技公司差不多了。投资人更关注当季财务表现而不是一个长久的未来。

2016 年下半年之后,沃尔玛又开始在电商领域加大投入,把电商业务和自己的股价表现绑在一起。它花 30 亿美元收购 Jet.com、三次入股京东并把持股比例增加到 12.1%,成了京东第三大股东。沃尔玛在电商领域最新的一笔收购是昨天斥资 5100 万美元买下美国户外商品电商 Moosejaw。这家创办于 1992 年的公司主要专注于户外用品和服装,包括攀登、野营、游泳、瑜伽等等。虽然有 10 家实体店,不过 Moosejaw 85% 的销售额都来自于线上网站。

沃尔玛接下去等于要证明美国能不能同时存在两个超大型综合电商,或者干脆打败亚马逊。这种预期只要存在,沃尔玛的股价就有上涨的动力。

不过,只投资长线稳定公司的巴菲特,并不愿跟它一起赌。

2016 年三季度结束,巴菲特已经卖出上千万股沃尔玛股票。而那会儿正是沃尔玛继续加大电商投入、关实体门店的时候。

制图:冯秀霞

题图来自:Pixabay

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