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商业

中通上市就跌破发行价了,投资者们到底是怎么看它的?

许冰清2016-10-28 15:44:37

物流业可能是投资中国消费者和电商行业的又一个机会,但你不能用美国人熟悉的 DHL、UPS 模式去解释中通。

一家来自中国的快递公司,成了美国股市今年最大的 IPO 项目——但在首日交易结束时,它不仅跌破了发行价,跌幅还高达 15%。

这说的是中通。在“三通一达”和顺丰都想着上市的时候,只有中通最终选择去美国的纽交所挂牌。而比它早一些借壳成功、在上交所挂牌的圆通,则是在上市后连续收获了 5 个涨停。

此次上市,中通募集到了 14 亿美元的资金,市值超过了 120 亿美元;19.50 美元/股的上市价格,也比之前投行给出的指导区间高了一些。14 亿资金中,超过一半将被中通用于购买建造分拣中心的土地使用权,购买各类分拣设备、扩张运力、建造信息系统。

对于这个“上市即破发”的效果,中通的 CFO 郭健民倒是显得很淡定。在接受 CNBC 采访时,他表示这样的波动非常正常,而且“中国的快递市场有非常大的潜力,我们希望能从中国持续增长的电商生意中继续赚钱。”

这也是投资者看上中通的原因之一。2014 年,中国的两大电商网站京东和阿里巴巴先后赴美上市,后者更是创造了史上最大的一桩 IPO 交易。京东采用自建的物流体系,和美国人熟悉的亚马逊模式基本一致;而阿里不存货、没有物流体系,大量的包裹运送都要依靠第三方机构完成。

在 2015 年,中国就已经成了全球最大的快递市场,当年总共产生了 207 亿件包裹,是美国市场的 1.5 倍。加上物流行业能够直接触及消费者,这看上去像是一个值得赌一把的机会。

但过度依赖电商业务(特别是来自阿里的)、加上行业竞争过于激烈,也是中通的两大软肋。

目前,中通日常超过 3/4 的业务量来自阿里。但在这个允许讨价还价的交易平台上,“包邮”的需求,进一步压缩了整个行业的盈利空间。根据中通在 IPO 申请中披露的数字,他们还是整个行业里最赚钱的,不怕打价格战。但如果低价竞争的局面长久持续下去,上市募集的资金,可能很快也会被花掉。

说到底,中美是两个完全不同的物流市场。根据艾瑞咨询的统计数据,目前在中国,没有一家物流公司能独占 15% 以上的市场份额。相比之下,美国本地市场几乎全部被 DHL 拿下,联邦快递和 UPS 则是主攻跨境物流生意。

别说服务品质了,就是对于整个行业未来发展最重要的消费者数据,“通达系”对其的掌握程度,可能都还没有帮他们解决“最后一公里”问题的那些小型快递公司厉害。 

题图来自 Analitika

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