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商业

我们应该如何看待 AT&T 对时代华纳 854 亿美元的收购?

Michael J. de la Merced2016-10-24 07:09:22

媒体公司的一个当务之急是寻找将内容传达给消费者的新途径。

本文只能在《好奇心日报》发布,即使我们允许了也不许转载*

在媒体的世界里,规模仍然意味着实力。

在康卡斯特(Comcast)用 300 亿美元接管 NBCUniversal 以及 Verizon Communications 连续收购赫芬顿邮报(Huffington Post)和雅虎(Yahoo)之后,AT&T 买下了媒体界仅存的明星企业中的一家。

周六,这家电信巨头同意用 854 亿美元收购拥有 HBO 和 CNN 的时代华纳(Time Warner),合并后的大型公司既能制作内容,又可以通过数百万手机、宽带用户和卫星电视终端将内容发布出去。

这笔计划中的交易可能促使媒体公司经历更多的整合。在此之前,媒体公司已经开始了寻找合作伙伴的行动,以扩大规模。今年,狮门影业(Lionsgate)在一笔交易中以 44 亿美元的价格购买了付费电视频道 Starz。控制着 CBS 和 Viacom 的雷德斯通家族则催促这两家 10 年前拆分出来的兄弟公司考虑重新结合的可能性

位于纽约市的时代华纳总部。今天的时代华纳是多轮分拆和收购的副产品。图片版权:Adrees Latif/路透社

AT&T 和时代华纳表示,两家公司的董事会一致同意这笔交易。

AT&T 总裁兰德尔·L·斯蒂芬森(Randall L. Stephenson)在一份声明中表示:“优质内容总是可以取胜。我们将拥有世界上最优秀的内容,以及能够将其发布到每一个屏幕上的网络。”

大多数分析师和投资者注意到,时代华纳曾经参与了历史上一次极为愚蠢的合并交易,当时它在互联网泡沫的鼎盛时期将自己卖给了 AOL。这次合并也是基于内容和互联网相结合的思想,但是合并后的公司过于庞大,难以控制,其中的一些核心业务随后遭到了拆分。

这一次,面对 Netflix、Amazon Prime 和 YouTube 等在线渠道的崛起,以及年轻顾客对传统媒体的冷落,媒体公司不得不寻找合作伙伴进行合并。这些媒体公司预计,来自有线电视提供商和广告商的收入将出现下降趋势。如果能够扩大规模,他们在面对服务提供商和广告商时将具有更多的谈判筹码。

这些媒体公司的一个当务之急是寻找将内容传达给消费者的新途径。例如,HBO 开通了 HBO Now 服务,以便将《权力的游戏》和《西部世界》等节目提供给没有订购有线电视服务的消费者。

迪士尼(Disney)拥有 Pixar、漫威和卢卡斯影业等品牌,被广泛视作最为强大的内容制作公司,但是这家公司也在为如何克服其网络渠道面临的挑战而烦恼。曾经长期充当增长引擎的 ESPN 现在也面临着评级下降和用户流失的问题,这使他们的广告营销陷入了困境。

10 月 5 日,迪士尼总裁罗伯特·艾格(Rober A. Iger)在波士顿学院的一次演讲中表示:“我们目前正在努力去做的最重要的事情,是明确技术因素对于传播我们所拥有的精彩内容所起到的作用。”当提到迪士尼旗下的一流娱乐品牌时,艾格补充道:“在今天的世界上,仅仅拥有这些内容几乎是不行的,你必须有办法将它们传播到消费者手中。”

事实证明,康卡斯特对 NBC 的接管是这种新型媒体交易的典范。虽然 NBCUniversal 偶尔会由于可能存在的管理违规而受到检查,但在新主人的管理下,这家有线电视巨头整体发展势头良好,NBC 的评级出现了回升,Universal 也推出了各种热门电影,包括《侏罗纪世界》等大片和《冲出康普顿》等影片。

不过时代华纳和 AT&T 的交易可能会遭到政府管理者的严格审查,因为政府对于少数大公司的力量整合抱有日益强烈的怀疑情绪。就连共和党总统候选人唐纳德·特朗普(Donald J. Trump)也在周六表示,如果当选总统,他将阻止这次合并,“因为过于强大的力量集中到了很少的几个人手里”。

过去十年,时代华纳花费大量时间销售和分拆了 AOL、Time Inc. 旗下的许多出版物以及 Time Warner Cable,后者被卖给了另一家有线电视运营商。留下的业务包括备受称赞的付费有线电视频道 HBO、华纳兄弟电影公司以及 CNN、TNT、Turner Sports 和 TBS 等有线电视频道。

时代华纳总裁杰弗里·比克斯(Jeffrey Bewkes)负责执行了公司的大部分精简措施,对他来说,周六的协议可以看作对他的一种肯定。两年前,比克斯拒绝了 21 世纪福克斯(21st Century Fox)每股 85 美元的报价,认为这个价格严重低估了他的公司。为此,他遭到了强烈的质疑。

现在,在这个媒体公司被迫主动寻求交易的时代,比克斯找到了愿意支付更高价格的求购者——每股 107.50 美元,以现金和股票结算——而且可以一次付清。

BTIG 媒体分析师理查德·格林菲尔德(Richard Greenfield)在周六的一份研究笔记中写道:“时代华纳董事长兼总裁杰夫·比克斯及其高管团队看到了整个传统媒体行业的发展趋势:持续衰落。”

格林菲尔德还写道:“我们相信,比克斯最终将作为行业内最聪明的总裁被人们铭记——他知道何时卖掉公司、何时急流勇退,以便为股东争取最大的价值。”

周六的消息还证实了 AT&T 在企业交易上的雄心。作为 1982 年从原 AT&T 分拆出来的所谓“贝尔婴儿”之一,该公司已经投入了数千亿美元的收购资金,以恢复其母公司曾经规模之一二。

AT&T 一系列收购的主要推动力在于对增长的探索。不过,由于大多数美国人如今已经拥有了智能手机,无线用户的增长率出现了下降,这使该公司不得不寻找新的销售途径。

为此,该公司用 485 亿美元收购了 DirecTV,这家卫星公司不仅具有稳定的现金流,而且其卫星电视用户资源可以使 AT&T 在面对内容提供商时握有更多谈判筹码。

AT&T 还采取了其他获取内容的措施。公司与著名媒体经理彼得·彻宁(Peter Chernin)成立了一家合资电信公司,该公司今年参与了对雅虎的竞购。

它还开通了自己的在线视频服务。对此,时代华纳的媒体库可以起到巨大的帮助作用。

不过 AT&T 最大的竞争对手并没有坐以待毙。今年春天,康卡斯特在一笔交易中以 38 亿美元的价格收购了梦工厂动画(DreamWorks Animation),将《怪物史莱克》和《功夫熊猫》的特许权纳入到了自己的媒体财产之中。

Verizon 选择了一条不同的道路,他们更加关注基于互联网的资产和广告型科技企业,而不是传统媒体公司。在买下赫芬顿邮报和 AOL 之后,该公司又以 48 亿美元的价格收购了雅虎,获得了这家老牌科技公司的数亿用户。

其他媒体公司也可能进行企业交易。长期以来,像 Discovery Communications 和 AMC 这样的小型渠道运营商一直被视作同类企业的潜在合并对象,这些公司希望以此扩大规模,从而在下一次企业交易中更好地吸引更大的买家。

BTIG 公司的格林菲尔德在周六的研究笔记中预计,合并后的 CBS 和 Viacom 可能也会通过企业交易的形式寻求扩张。

不过,似乎不是所有人都对最近的企业交易热潮持肯定态度。AOL 前总裁史蒂夫·凯斯(Steve Case)曾领导公司与时代华纳达成那次失败的合并交易,他在周六发布了一条 Twitter 消息,称 AT&T 的举动“似曾相识”。

翻译 熊猫译社 刘清山

题图来自 Barron's

© 2016 THE NEW YORK TIMES

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