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商业

快递公司们的上市,为什么都没那么“快”?

许冰清2016-10-12 13:57:36

快递行业还在被电商带着飞速发展,但底层的一些问题,对投资者来说是隐患

这两天,申通、百世、天天等一众着急上市融资的民营快递公司,看到了两条行业里的大新闻:顺丰终于要成为一家 A 股上市公司了;以及,中通最终绕到了美国,向纳斯达克递交了 IPO 申请。

顺丰较高的服务质量和稳定的时效,曾经让它看上去是行业里最有希望获得投资者青睐的公司。但在先前直接申请 A 股 IPO 未果后,最终也选择了被监管部门盯得有点紧的“借壳上市”。

它选中的 A 股公司“鼎泰新材”,相关的借壳方案昨天晚间获得了证监会的“有条件批准”,交易整体作价 433 亿元。

但在最终方案中,顺丰的小额贷款、保险理财和融资租赁三块金融业务被剥离了出去,相当于最终流通的,就是顺丰最核心的物流业务。

至于中通,他们曾在年初提出,要么去香港、要么去美国上市。而在最新披露的招股书中,中通提出希望募资 15 亿美元。

考虑到中美快递行业模式的差异悬殊、市场差别也很大,这次上市,反而可能让中通的估值缩水不少——按照长江证券的估算,若在中国上市,中通的市值可能达到 1600 亿元以上;而去了美国,就只有 400 多亿了。

能尽快从资本市场上圈到钱,是目前所有民营快递公司的目标。在过去的一年里,他们都为了各种上市方案披露了核心的业绩数字,把自己的“家底”都露了出来。

从业务规模上来看,2015 年三通(圆通、申通、中通)、一达(韵达)和顺丰还是把持着中国快递行业的前五名。其中,中通的规模增速很快,目前已经与圆通接近,且拥有 30% 以上的毛利率;而顺丰因为有商业件的业务,营收远远超过别家。

理论上,物流作为电商这个热门板块的下游产业,在市场上应该会挺受欢迎。但除顺丰之外,各家快递公司都主推可以快速扩张市场的加盟制,业务的稳定性、以及较高的人员流动性,都可能会让投资者更为谨慎。

理想的快递公司的业务模式,可能要更“重”一些。网点、仓库、运线、车辆、配送员……只有这些都稳定下来,才有可能从每一单快递里,发掘出更多的机会。

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